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Duplicando: estratégia de negociação de Nick Leeson.
Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. Informações diárias estão disponíveis durante todo o período em que a Leeson atuou em Singapura, de janeiro de 1992 a 1995, para todos os produtos relevantes. A informação inclui o volume diário, o interesse aberto, a abertura, o fechamento, o preço mais alto e o mais baixo. A evidência empírica sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.
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Duplicando: estratégia de negociação de Nick Leeson.
26 Páginas Publicado: 13 Nov 2008.
Stephen J. Brown.
Universidade de Nova York - Stern School of Business.
Onno W. Steenbeek.
Erasmus University Rotterdam (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE); APG All Pensions Group.
Data Escrito: 2000.
Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. Informações diárias estão disponíveis durante todo o período em que a Leeson atuou em Singapura, de janeiro de 1992 a 1995, para todos os produtos relevantes. A informação inclui o volume diário, o interesse aberto, a abertura, o fechamento, o preço mais alto e o mais baixo. A evidência empírica sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.
Stephen Brown.
Universidade de Nova York - Stern School of Business (e-mail)
Stern School of Business.
44 West 4th Street.
New York, NY 10012-1126.
Onno Steenbeek.
Erasmus University Rotterdam (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE) (e-mail)
Departamento de Finanças, H14-1.
3000 DR Rotterdam, 3000DR.
APG All Pensions Group (email)
Gustav Mahlerplein 3.
1070 AG Amsterdam.
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Duplicando: estratégia de negociação de Nick Leeson.
26 Páginas Publicado: 13 Nov 2008.
Stephen J. Brown.
Universidade de Nova York - Stern School of Business.
Onno W. Steenbeek.
Erasmus University Rotterdam (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE); APG All Pensions Group.
Data Escrito: 2000.
Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. Informações diárias estão disponíveis durante todo o período em que a Leeson atuou em Singapura, de janeiro de 1992 a 1995, para todos os produtos relevantes. A informação inclui o volume diário, o interesse aberto, a abertura, o fechamento, o preço mais alto e o mais baixo. A evidência empírica sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.
Stephen Brown.
Universidade de Nova York - Stern School of Business (e-mail)
Stern School of Business.
44 West 4th Street.
New York, NY 10012-1126.
Onno Steenbeek.
Erasmus University Rotterdam (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE) (e-mail)
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Gostaríamos de agradecer a Osaka Securities Exchange, o Sr. Naoto Watari em particular, e a Singapore Exchange por fornecer dados e comentários. Além disso, gostaríamos de agradecer ao Instituto de Estudos Monetários e Econômicos do Banco do Japão. Uma versão anterior deste artigo foi apresentada na 2ª Conferência do Banco Central sobre Medição de Risco e Risco Sistêmico, novembro de 1998, Tóquio e na 12ª PACAP / FMA / AIBF Banking & amp; Conferência Financeira, julho de 2000, em Melbourne, Austrália. Finalmente, gostaríamos de agradecer um árbitro anônimo.
Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. A evidência sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.
As atividades de negociação da Leeson envolveram principalmente três mercados de futuros: Futuros no índice de ações japonês Nikkei 225, futuros sobre títulos de dívida pública japonesa (JGB futures) e futuros de Euroyen. Esses produtos são comercializados simultaneamente e em design similar no SIMEX e em uma troca japonesa. A principal atribuição da Leeson foi arbitrar entre SIMEX e as bolsas no Japão e tentar capitalizar as pequenas diferenças de preços entre os contratos de futuros. Na realidade, no entanto, ele estava assumindo posições especulativas maciças, financiando requisitos de margem de SIMEX \ u2019 vendendo opções e emprestando enormes quantidades de dinheiro da sede da Barings \ u2019 em Londres. No final de fevereiro de 1995, as perdas tornaram-se muito grandes e o banco da Barings faleceu.
O nosso interesse no Sr. Leeson vem do fato de que as estratégias de duplicação são potencialmente perigosas do ponto de vista sistêmico. Um atributo importante das estratégias de duplicação é que a perda inevitável e devastadora é precedida por um período de altos retornos com baixa volatilidade. Condicional no evento ruim que não aconteceu (ainda), o desempenho do investimento do dobrador parece indicar habilidade de investimento significativa. O dobrador pode tornar-se muito grande para falhar, tanto da perspectiva da empresa de investimentos como dos reguladores de mercado 1, de modo que o inevitável fracasso pode ter efeitos catastróficos, tanto para a empresa quanto para o mercado. Entre outras coisas, isso tem consequências importantes para o.
SIMEX tornando-os o segundo maior comerciante nessa troca, enquanto no final de fevereiro, antes do fracasso da Barings, eles assumiram a posição número um, com uma participação de 8,78% no volume total de negócios (Lim e Tan (1995) , Apêndice 2A).
Nosso estudo empírico segue dois caminhos. Primeiro, examinamos os dados diários brutos fornecidos pelas trocas para ver se um dobrador pode ter estado ativo durante o período em que Leeson estava ativo. Em segundo lugar, analisamos os dados reais sobre as atividades de Leeson durante as últimas semanas de sua carreira, a fim de descobrir se a Leeson seguiu de fato uma estratégia de duplicação. Com base na análise dos dados brutos, concluímos que alguém, provavelmente Leeson, realmente seguiu uma estratégia de duplicação nesses mercados. Essa impressão é confirmada quando estudamos sua negociação imediatamente antes do fracasso da Barings. Leeson expandiu claramente sua exposição substancialmente quando os preços caíram, enquanto vendeu alguns de seus ganhos quando o preço subiu.
Este artigo está estruturado da seguinte forma. A Seção 2 elabora sobre as atividades comerciais autorizadas e não autorizadas que levaram ao colapso da Barings. A Seção 3 se concentra na questão da duplicação em geral. A seção 4 discute a literatura anterior sobre a relação entre volume e retorno. A Seção 5 apresenta os dados e a metodologia, seguidos pelos resultados empíricos na Seção 6. Finalmente, conclui-se a Seção 7.
Em 1º de julho de 1992, o Barings Futures Singapore (BFS) começou a negociar na Bolsa Monetária Internacional de Cingapura (SIMEX). O Sr. Nicholas Leeson foi encarregado das operações da BFS, com responsabilidades tanto para negociação quanto para atividades de contabilidade e liquidação. Acredita-se que fosse desnecessário segregar essas funções, porque a Leeson e sua equipe simplesmente executam ordens feitas por outras empresas do Grupo Baring em nome de seus clientes externos (SR 3.1, 5.15). 2 Mais tarde em 1992, esta situação.
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